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金融市场波动料加剧 寻找全球价值洼地

发布时间:2019-10-12 18:21:33 编辑:笔名

全球央行流动性在2016年达到顶峰,一些研究机构预计流动性过剩时代即将终结,而2017年将是全球主要经济体不再推出大规模货币宽松政策的第一年。

专家建议投资者通过全球资产配置规避风险,但必须是有针对性地对价值洼地进行中长期配置,包括A股大盘股、港股、汇率冲击后的新兴市场资产、调整之后的黄金市场及中美两国债市等品种。

货币政策难再松

对于2017年的货币政策,国内外不少研究机构达成默契,认为全球流动性过剩时代即将走向终结。而作为全球主要经济体之一,由于资本外流压力叠加资产泡沫等问题,中国货币政策料难进一步宽松,利率水平已达到底部。

中信证券人士认为,2017年中国经济距底部仅一步之遥。据其从存货周期、设备投资周期、房地产周期、货币政策周期、金融杠杆周期以及人口周期等观察,多项指标一致性预示,中国经济“出清”已达到一定程度,“三去”加速经济出清过程。经济接近底部时,宏观政策环境将会发生变化,货币政策不再宽松,利率水平已达到底部。

中国人民大学经济研究所最新发布的《中国宏观经济分析与预测(2016-2017)》(以下简称《报告》)认为,2017年的货币政策面临的形势更为复杂,需要根据新时期要求适时调整,配合供给侧结构性改革实质性推进。继续进行大规模需求刺激会提高杠杆而导致泡沫的进一步聚集,经济危机风险加大。同时,由于经济流动性偏好上升,货币“灌溉”对经济刺激作用有限。因此,未来一方面,需要通过适度的流动性供给,防止杠杆的反弹和累积,稳定保持现有基建等顺利开展,稳定经济增长;另一方面,在适度稳定供给流动性的时候,必须保证供给渠道的透明性,引导市场主体进行长远规划,防止人为的短期流动性供给冲击。

金融市场波动料加剧

值得注意的是,年前流动性紧张的“戏码”似乎已提前上演。海通证券首席宏观分析师姜超指出,1年期MLF投放金额占比从三季度的30%左右,增加到四季度的41%,对应加权平均投放利率从2016年6月的2.48%逐月抬升至近期的2.91%。公开市场操作同样如此,14天逆回购和28天逆回购分别于2016年8月和9月重启,9月以来逆回购加权投放利率在2.33%左右。

国家金融与发展实验室副主任、浙商银行首席经济学家殷剑峰认为,国内流动性拐点很快会到来。他指出,从过去几年央行的实际行动看,货币政策有三个目标,一是稳汇率,二是稳经济增长,三是稳房价,简称“三稳论”,并且三个目标只能同时追求两个。从今年的情况看,汇率已经成为次稳目标,重点就是稳房价,实际上是控制风险。随着央行对非信贷和非标理财监管的拐点到来,整个信用扩张的规模就会受到明显抑制,2017年国内流动性会发生深刻变化。

不少市场人士对中国证券报记者表示,尽管当前央行货币政策思路并未发生明显变化,但考虑到央行持续的逆回购将导致未来资金到期的压力增加,接下来一段时间金融市场波动料加剧。

人民币汇率延续了去年底快速贬值的趋势,跨境资本流出规模加大,在一定程度上引起了我国金融市场乃至全球金融市场的波动。近期,人民币兑美元汇率贬值压力加剧,短期波动加大,尤其是英国脱欧事件后,英镑、欧元贬值带来美元被动升值,人民币汇率保“7”之战渐行渐近。

在国际货币基金组织(IMF)原副总裁、中国国际金融学会副会长朱民看来,全球金融市场大的波动将成为新常态。对于新兴经济体来说,资本可能会继续外流。

寻找全球价值洼地

动荡的形势让不少投资者开始寻找资产避险渠道。中国证券报记者随机走访几家商业银行网点时发现,近期个人购汇需求上升,甚至有不少企业加入购汇“大潮”。

投资者李先生对记者表示,“我前几个月把一半流动资金兑换成了美元,虽然兑换后只是放在银行的活期账户里,但是美元近两个月升值所带来的收益较为可观。”

与此同时,以美元理财为代表的外币理财产品种类更加丰富,不少商业银行的美元理财涵盖了从30天、90天、180天、365天等短中长期的产品。在预期收益率方面,部分银行的美元理财产品预期年化收益超过2%。

而在挖财投资总监李佳看来,目前多数中国投资者的资产配置的问题主要是:要么特别激进,大起大落;要么特别保守,无法获得合理的理财回报。“这也许和两方面因素有关:一是资产配置的理念并未深入人心,人们用自身的方式理财,而且过于偏执和片面。二是资产管理行业人员往往以产品为导向,在投资者教育一事上没有给予足够的重视。举个例子,2014年-2015上半年的股市牛市,其实是有改革牛和配置牛基础的,但是资金疯狂涌入和杠杆的过度使用毁掉了市场,这当然有金融机构的原因,但更多是个人投资者自身的原因。中国市场的投资者受资产配置理念的教育程度不够,‘羊群效应’尤为明显。”

李佳建议投资者:一方面,要考虑全球化配置,对冲汇率风险;另一方面,全球化不是把钱简单撒出去,必须有的放矢,对价值洼地进行中长期配置。“A股大盘股、港股、汇率冲击后的新兴市场资产、调整之后的黄金及中美两国债市,是值得中长期配置的品种。”

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