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煤炭石油近年板块反弹回顾重点应在基本面预期改善级别

发布时间:2019-08-15 11:21:48 编辑:笔名

煤炭石油:近年板块反弹回顾 重点应在基本面(预期)改善级别 2015-08-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点基本面改善还能否带来板块反弹?2011年后煤炭行业进入长期下行趋势,期间不乏基本面阶段性改善的情况,对此股价表现如何?学习效应和长期悲观预期会否压制短期估值?我们将回顾过去几年的板块阶段性反弹,以为目前的行业基本面改善作出参考。

2011:基本面企稳叠加流动性好转,促板块反弹基本面企稳,流动性好转催化,板块强势反弹。2011年12月煤价由前期下跌转为企稳,2012年1月后供需进一步好转,煤价反弹。2011年起央行三次降准,加强市场流动性宽松情绪。基本面改善叠加流动性好转以及宏观预期好转,板块累计上涨26.55%,跑赢万德全A指数11.58个百分点。

2012:地产基建投资相叠加,需求大幅反弹2012年年中煤价出现断崖式下跌,板块也大幅下挫,其后基建投资增速自6月开始持续回升,地产投资增速也于4季度反弹,需求明显改善,虽然在钢贸商事件引发的悲观预期下有所回调,但基本面持续改善终于触发4季度板块大幅上涨。此轮煤炭指数累计上涨 .9 %,跑赢万德全A指数8.9 个百分点。

201 :下游价格反弹,基本面改善带动板块反弹钢价反弹提振预期,基本面回暖带动板块反弹。201 6月底钢价开始反弹之后煤炭板块较为犹豫,但随着钢价持续上涨8月起下游启动补库,炼焦煤供需好转,煤价反弹提振板块情绪,板块开始反弹并持续到钢价重新下跌。此轮板块累计上涨20.54%,跑赢万德全A指数6.94个百分点。

2014-2015:牛市期间基本面与相对收益高度相关牛市以来板块三次取得超额收益均在基本面改善的背景下。2014年中期以来股市进入牛市,虽然板块绝对收益无法从基本面角度解释,但相对收益却与基本面变化有着极高的相关度。三波超额收益的行情中煤价表现分别为下跌后企稳、反弹、下跌后企稳。目前市场中基本面表现决定了板块能否取得超额收益。

基本面改善主导板块超额收益4年来的行业长期下行趋势并未阻碍股价阶段性反弹,也不会对短期估值形成压制,也即当前我们只需关注基本面(预期)本轮的改善级别。虽然我们目前无法对此做出准确判断,但在下半年基建发力较为确定,地产投资可能企稳甚至反弹,国改主题逐步发酵的情况下,煤炭板块已经进入概率上的配臵区间。

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